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　　天风证券发布研报称，瞻望一脉阳光（02522）2025-2027年营业收入为10.5、13.9、16.8亿元，同比+38.1%、+32.2%、+21.2%；净利润为0.25、0.60、1.05亿元，2026、2027年同比增速为137.7%、76.5%；EBITDA为2.36、2.82、3.41亿元，同比+43.0%、+19.5%、+20.9%。谈判到公司当作中国三方医学影像行业诱惑者的稀缺性以及当作医疗数据钞票运营商的改日发展空间，该行给以公司2026年8倍PS，对应市值111.1亿元，折合港币为121.9亿港元（2025年11月17日汇率：1东说念主民币约便是1.097港元），对应方针价30.4港元，初度散失，给以“买入”评级。

　　天风证券主要不雅点如下：

　　AI+医疗驱动的第三方影像平台诱惑者，功绩进入训诫期

　　公司是中国向上的第三方医学影像办事平台，在影像中心办事、影像经管有野心及一脉云三伟业务上酿成协同，2025年上半年结束收入4.67亿元，同比增长12.9%；其中影像经管有野心收入1.61亿元，同比+88.9%，收入占比提高至34.5%；归母净利润0.16亿元，同比+328.1%。在主动性节拍、降本增效及数据钞票与AI业务孝敬下，盈利初始较着训诫。

　　重钞票影像收罗构筑“数据进口”，为AI与数据钞票化提供稀缺底座

　　公司通过重钞票参加树立了散失寰宇的影像中心收罗，适度2025年6月30日已运营115家影像中心，散失17个省份，并执有国内向上数目的第三方影像中心执照，酿成开导、执照、大夫资源和品牌等多重壁垒。影像中心既是收入“压舱石”，亦然高质地结构化影像数据的主要坐蓐场景，为后续数据钞票化、AI考试和买卖化落地提供稀缺底座。

　　数据钞票化+全模态大模子，构建“数据-算法-哄骗”的医疗AI平台闭环

　　依托限度化影像中心收罗，公司累积了散失200+病种、超千万间的高质地医学影像数据库，日均新增结构化数据2~3万例，并源流完成“数据资源-数据钞票-数据走动”的全历程探索，多项影像数据家具在数据走动所完成挂牌与走动。数据家具在国资平台“数据沙盒”中完成了分级数据办事收入，考证了医疗数据钞票的买卖旅途。公司参股的“影天医脉”推出全模态全历程医学影像基座大模子MIIA，并发布旅途级AI提拔会诊家具AR，在图像相识、论述生成等畛域得回向上成果。依托一脉云平台，公司酿成“数据驱动模子迭代—模子优化会诊办事—办事反应数据累积”的闭环生态，买卖面孔上与国际医疗AI诱惑者Tempus

　　AI高度类比，有望成长为中国医疗AI数据平台型公司。

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